조이시티

수급에 사모 매수가 잡히더만 5월 10일자 리포트 나옴. PER 올리며 목표가 상승.

내수용이 아닌 수출용 게임에 주력. 타 게임사와의 차별화. 조이시티의 각자도생 전략.

 

기존작들의 꾸준한 이익발생 + 신규게임으로 향후 전망도 밝게 봄

 

국내 타게임업체와의 경쟁력 때문에 PER를 상향한다는건 맞는말인거 같음. 

"ROAS(광고비 대비 매출액)를 최적화하며 성장을 이어나가는 동사의 전략은 개발 및 마케팅 비
용이 큰 MMORPG 대비 리스크가 적으며, SLG 흥행 성공 경험을 통해 더 안정적으로 성장할 수
있는 점은 밸류에이션에 긍정적인 요인이라 판단한다. 따라서 현재 동사의 주가는 저평가 구간
이라 판단하며, PER 밸류에이션에서 목표 배수를 19.6배로 설정한 근거는 다음과 같다."

 

흥국_조이시티_200510.pdf

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[흥국 게임 강석오]

Initiation: 각자도생(各自圖生)의 시대 - 5/10(월)

게임산업은 최근 여러가지 위기에 직면했으나, 기업들은 각자 다른 전략을 제시하며 위기를 극복하고 있습니다. 본 보고서에서는 차별화된 전략을 통해 성과를 가시화하는 기업을 선별하여 투자의 기회를 찾고자 합니다.

■ 게임 산업이 직면한 세 가지 위기
1) 다양성 부재: MMORPG에 편중된 한국 게임 시장
2) 콘텐츠 소모 가속화: 똑같은 게임, 똑같은 BM
3) 수입 게임의 역습: "다양성"이 점령한 매출 순위

■ 각자도생(各自圖生)의 시대 - 기업들의 극복전략
1) 해외에서 기회를 찾은 국내 비주류 장르
2) 장르 융합과 BM 고도화
3) 플랫폼 확장을 통한 매출 다각화
4) 잘 만든 게임 쓸어담는 퍼블리셔
5) 경쟁력 보유한 장르에 집중하는 개발사

■ 투자전략
- PER 밸류에이션 멀티플 부여 기준 설정
- 실적 성장 및 밸류에이션 리레이팅 기업에 주목

■ Top Pick
- 펄어비스(Buy, TP 10만원) / 조이시티(Buy, TP 1.6만원)
- 차선호주: 위메이드(Buy, TP 8.8만원)

보고서: https://bit.ly/3eubHfJ

흥국증권 게임 담당 강석오(010-9695-8081)

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