[펌] 소재/산업재의 Peak Out 우려에 대한 생각

"2000년 중후반부터 2010년 초까지가 중국의 수요 사이클이었다면, 2020년 후반부터는 미국 중심의 수요 사이클일 수도 있겠네요. 아무도 모르는거지만, 상상할 수 있는 모든 가능성은 열어두어야 하지 않을까 싶습니다. "



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[하나금투/화학/윤재성] 소재/산업재의 Peak Out 우려에 대한 생각


최근 소재/산업재 호황은 정부지원금/주택 및 주식 등 자산가격 상승/저유가/저축률 상승 등에 따른 "가처분소득 증가"가 "재화에 대한 강한 수요 및 일부 보복 소비로 귀결"되면서 나타나는 현상이라고 꾸준히 설명드리고 있습니다.

해상운임 초강세도 글로벌 각국의 재화에 대한 수요증가를 감안하면 충분히 납득 가능합니다. 최근 석유화학 초강세도 마찬가지로 수요 이외에 딱히 현재 시황을 설명할 팩터를 찾기가 쉽지 않습니다. 최근 의류/정유 수요 회복의 시그널이 포착된다는 점을 생각해보면, 소재/산업재의 회복 사이클은 이제 시작에 불과할 지도 모릅니다. 적어도 경기가 꺾이기 전까지는 달리는 말에서 일찍 내려오는 우를 범하지는 말아야 겠습니다.

이렇게 말씀드리는 것은 비단 수요 요인 때문은 아닙니다. ESG 열풍에 따른 환경규제로 신규 증설은 더욱 어려워졌습니다. 저희 박성봉 위원님께서 꾸준히 강조하시는 중국 탄소배출 규제와 관련한 철강 생산 및 증설 금지는 지속적으로 뉴스에 포착되고 있습니다. 정유/화학의 경우에도 석탄기반 중국 설비는 앞으로 살아남기 힘들 것이 뻔합니다. 정유 쪽에서는 며칠 전 Royal Dutch Shell이 미국 독립정유 업체인 HollyFrontier에 미국 내 정유설비 일부를 매각하는 뉴스가 포착되었습니다. 정유설비가 미국 내에서 새롭게 지어지기는 커녕 폐쇄되거나 구조조정되고 있는 것입니다.

소재/산업재 업체들이 친환경 관련 신사업을 확장해 나가는 것은 생존을 위한 필연입니다. 하지만, 그 과정은 수 많은 시행착오가 필요하고 수 많은 경쟁자의 도전이 줄을 이을겁니다. 그 과정에서 강한 자본력과 탄탄한 재무구조는 중장기 사업구조 변혁을 위한 든든한 힘이 됩니다. 이번 호황 사이클에서 소재/산업재 업체들은 다음 성장 스텝을 밟아가기 위한 동력을 얻게 될 것입니다.

이것이 이번 사이클 혹은 관련 기업들을 단순히 Peak out 논리로 접근하면 안되는 이유입니다. 특히, 화학업체의 경우 역사상 기록한 적 없는 대규모 순현금이 쌓이고 있으며, 개별 회사들의 신사업을 향한 의지가 매우 높아져 있다는 점은 정확한 팩트입니다.


마지막으로 재미있는 이야기를 드리고 끝내겠습니다. 2006년 중국에서 "전선"과 "맨홀" 도둑이 들끓는다는 뉴스가 화제가 된 바가 있습니다. 중국의 수요 증가로 고철가격이 기록적인 수준으로 뛰자, 전 세계의 도둑들은 모두 맨홀 뚜껑을 들어내 중국으로 팔았습니다. 대만에서 가장 먼저 그러한 징후가 감지되었고, 그 다음은 몽골, 키르키스스탄에 이어 전 세계로 퍼져 나갔다고 합니다. 시카고에서는 한 달에 150개 이상의 뚜껑이 사라졌다고 합니다. 이러한 뉴스는 2011년까지도 꾸준히 등장합니다.

최근 미국에서는 주택수요 호조로 목재가 유례없는 귀한 상품 대접을 받으면서 이를 노리는 도둑도 등장했다고 합니다. CNN 방송은 "주택 건설업자들이 목재와 원자재를 도난당했다는 신고가 이어지고 있다"고 하네요. 미국 각 지역의 주택건설협회도 목재 절도범을 주의하라는 경보를 회원들에게 잇따라 발령했다고 합니다. 2000년 중반 중국의 맨홀 도둑 사건과 요상하리만큼 매칭이 됩니다.

2000년 중후반부터 2010년 초까지가 중국의 수요 사이클이었다면, 2020년 후반부터는 미국 중심의 수요 사이클일 수도 있겠네요. 아무도 모르는거지만, 상상할 수 있는 모든 가능성은 열어두어야 하지 않을까 싶습니다.



못쓴돈 2200조원 폭발..수퍼카·집 다 사들인다, 美 소비 빅뱅
https://news.v.daum.net/v/20210508030605722


미국 목재 가격 급등에 집값 '들썩'…목재 도둑까지 기승
https://n.news.naver.com/article/001/0012378117


Robust domestic demand lifts U.S. trade deficit to record high | Reuters
https://www.reuters.com/business/us-trade-deficit-rises-record-high-march-2021-05-04/



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